白糖期货上周五连跌，持仓量持续维持70万以上，最高持仓达到78.9万持仓，多空资金对弈，最后盘面下破年内低点触及5121低位，白糖现货广西价格触及低点5200元/吨。本周周一期货盘面稍有减仓期货价格微弱反弹，现货报价维持低位不变，今年年外部有冲突对能源价格的影响，也有厄尔尼诺天气对糖料作物的影响，白糖价格仍然大幅下挫，价格是否已经触底，成为糖市热议话题。

　　糖价格下跌的最本质原因是就是供强需弱。国内1295万吨的产量位列历史前三。据海关总署公布的数据显示，2026年6月份我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨。进口许可虽然延后，榨季进口量仍有增加。国内并没有直接禁发许可证，加工糖厂在国内白糖的发展史上，占据了重要位置，在国内产不足取的时候给予了重要支撑。现在进口加工利润巨大，此时彻底禁止，多少有点卸磨杀驴的意思，这个政策上需要衡量。销售上可以给国产糖让路，可以迟到，但是不可能缺席。
 
　　2026年6月份我国进口糖浆、预混粉合计10.25万吨，同比减少1.32万吨。2026年上半年我国进口糖浆、预混粉合计61.97万吨，同比增加16.03万吨。25/26榨季截至6月底我国进口糖浆、预混粉合计91.92万吨，同比减少18.24万吨。6月的糖浆仍然超过10万吨，管控已经很严格了，但总有种打地鼠的感觉。上个榨季的结存65万吨+1295万吨的产量+290万吨进门口+52糖浆折算总计1702万吨。国内总消费量1550万吨，供应已经过剩，本榨季还有7、8、9三个月，进口多少就是多少。
  
　　消费出问题了吗？根据国家统计局信息显示，2026年5月，我国乳制品产量269万吨，同比增长8.7%；1-5月，乳制品产量1265.1万吨，同比增长7%。2026年5月，我国饮料产量1509.5万吨，同比下降4.9%；1-5月，饮料产量7285.7万吨，同比增长0.0%。在经济下滑内卷的背景下，大规模企业会抢到更多的市场份额食糖用量稍有增加，然中小规模企业用量减少，加工糖目前报价高于广西500元以上，理论上说目前并没有抢占国产糖市场，毕竟没有价格优势。在新榨季开始时候，价差跌至过100元，那时候加工糖收到了市场的追捧，拿到了许多优质企业的大单，可以说拿着这些年单基本后，在许可证延发以后，市场贸易流的货源已经大幅减少，价差到了500以上也可以理解。上述中说到，中小型企业用量下滑，市场国产糖多，沦为了买方市场，期货的应用，使得现货紧跟期货，市场总会有低价，市场只要有低价，要不就降价，要不就卖不出去，白糖现货没有流动，高成本低利润，放在手中，资金成本，库存成本，所以利润倒挂成了正常情况。

　　市场在分析的时候，也会有很多的声音说利空出尽，价格低位、糖厂成本之下，价格已经跌无可跌，这些话题在价格5300的时候就已经热议过了。最后说下国际市场，我觉不要巴西的制糖比例预期打的那么低，糖价虽低，但是比乙醇贵，E32不只是有甘蔗也有玉米。国际市场由过剩到短缺的预期，国内确是真的多。在进口延期的这段时间，原糖对国内的带动力度已经明显减弱。那么白糖触底了吗？从目前的情况来看，个人觉的目前还不能确定是底部，新榨季的国内仍有一定的增产预期，陈糖去处是个问题，新糖必然升水，也就是说陈糖必然贴水，价格在一个月内或再有新低。（Msteel农产品）


　　







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