供给 偏空

　　（1）本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升1.19个百分点至67.44%，中石化产能利用率环比下降2.07%至48.52%。（2）本周国内聚丙烯产量69.63万吨，相较上周的68.40万吨增加1.23万吨，涨幅1.80%；相较去年同期的77.69万吨减少8.06万吨，跌幅10.37%。（3）国内聚丙烯装置周度损失量33.296万吨，环比上周回落3.63%；其中检修损失量在25.350万吨，环比上周回落2.75%；降负损失量7.946万吨，环比上周回落6.35%。本周，聚丙烯市场冲高，国内生产企业排产意愿上涨，前期检修装置陆续重启，装置检修损失量回落。

　　需求 偏空

　　（1）本周国内聚丙烯平均开工下降0.19个百分点至45.33%。据调研了解，当前PP制品行业步入夏季传统淡季，持续高温天气制约下游工厂生产与采购节奏，终端仅维持零星刚需补货，并无集中备货行为。塑编、CPP、BOPP等包装品类订单走弱，加工利润持续承压，企业主动降产控量；PP管材、改性PP、日用注塑PP等板块受地产、家电终端需求低迷拖累，产业链观望情绪浓厚，多数产线维持低负荷运行。

　　库存 中性

　　（1）中国聚丙烯商业库存总量在46.91万吨，较上期减少7.07万吨，环比下降13.10%。（2）中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.01万吨，环比降0.16%，略有去库。海外需求不振与高昂运费导致出口成交减量；而进口货源虽预期放量，但尚未大规模到港。（3）中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降0.503万吨，降幅7.01%。本周，地缘因素扰动，市场价格出现快速攀升，中间商逢高去库，样本企业库存大幅去化。（4）中国聚丙烯生产企业库存量在34.48万吨，较上期下降6.09万吨，环比下降15.01%。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在986附近，盘面深贴水。

　　利润 偏空

　　（1）本周煤制、甲醇制PP利润修复，油制、 PDH制、外采丙烯制PP利润下滑。成本端国际原油市场来看，美伊军事冲突持续发酵，霍尔木兹海峡关闭，市场对供应中断风险的担忧升温，本周国际油价均价上涨，油制PP利润下跌在299.78元/吨。 (2)中国聚丙烯进口样本周均利润为-248.59元/吨，较上周涨309.62元/吨，环比涨507.32%。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中性（2）主力合约贴水。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突加剧，油价上行。（2）宏观情绪偏暖，人民币升值。

　　投资观点 震荡 海峡放开，供应修复，下半年投产较多，供求偏宽松



 


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