供给 中性偏空 本周国内甲醇装置检修密集，产能利用率明显下滑，产量环比减少。但进口端受前期延误船只集中到港影响，单周到港量骤增，完全覆盖了国产减量，总供应量反而上升。整体呈现“国产减、进口增”的结构性错配。地缘扰动下中东货源预期偏紧，但短期到港脉冲式集中，供给端呈现“预期紧、现实松”的特征，市场对后续进口缩量的预期仍在发酵。

　　需求 中性 需求端整体疲软，主力下游MTO开工率下降，多家企业处于检修状态，消费量环比减少。传统下游中，冰醋酸开工提升，甲醛、二甲醚微降，MTBE、甲烷氯化物开工下滑，整体消费量小幅回落。下游对高价甲醇抵触情绪渐浓，部分行业利润已转亏。需求端弱势格局短期难以扭转，刚需采购为主，投机性需求受抑。

　　库存 中性偏强 港口库存受外轮集中卸货推动环比增加，但绝对水平仍低于去年同期。内地企业库存则因上游检修缩量、出货顺畅而下降，订单待发量增加，产区库存压力不大。整体呈现“港口累、内地去”的二元格局。出口船发对港口提货形成支撑，库存难以持续积累。低库存基础叠加后续进口预期缩减，库存端对价格仍有底部支撑。

　　甲醇利润 中性偏弱 甲醇生产端利润全线大涨，煤制、焦炉气制利润显著改善，天然气制亏损收窄。但下游利润急剧恶化：MTO由盈转亏，甲烷氯化物、甲醛、冰醋酸利润同步下滑，部分品种亏损幅度超300元/吨。利润严重向上游集中，下游成本压力陡增，“成本推涨、终端抵触”的矛盾加剧，后续存在负反馈风险——若亏损持续，下游可能降负甚至停车。

　　政治 中性 周一，全球金融市场可能迎来一个真正的大雷：美国对伊朗的二级制裁。贝森特将在8月24日公布所谓“史上最严厉”的对伊制裁。

　　霍尔木兹“暗航恢复”趋势仍成立；外交上停战压力在增加，但美伊战争目标尚未同步收缩。

　　投资观点 震荡

　　短期甲醇市场受地缘风险溢价、进口缩减预期、内地低库存三重支撑，价格偏强运行，预计沿海价格在2800-2900元/吨区间波动。但需警惕三大风险：一是价格急涨后下游抵触情绪升温；二是MTO深度亏损可能引发降负停车，压制需求；三是内地装置复产与进口减量对冲，供给端边际变化趋于复杂。操作上短期维持震荡偏强思路但不追高，关注下游负反馈信号及地缘局势演变。

　　






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