经济和企业盈利　偏空　

 
　　7月经济数据整体走弱，供需两端主要指标中，工业、服务业、社零、固投、出口同比增速均较前值回落。

　　生产端，规模以上工业增加值增速降至4.5%，传统行业萎靡，而高技术制造业逆势飙升16.9%，工业机器人、锂电池等新动能增长迅猛。

　　消费端，社零同比仅增0.6%，较上月继续下滑，服务消费（如餐饮旅游）依然活跃，但家电、汽车等大宗商品消费疲软，居民储蓄意愿增强。

　　投资端，前7月固投同比下降6.7%，降幅持续扩大，房地产投资大跌19.2%、销售惨淡，基建和制造业投资也同步下滑，唯高技术产业投资增长5%成为亮色。

　　外贸则表现抢眼，7月进出口总额同比增近20%，机电和新能源产品出口强势，外需成为当前经济的重要支撑。

　　政策 中性偏多

　　财政部等三部门联合印发通知，从扩大贴息范围、增加经办机构、提高额度上限三方面优化促内需政策。将中小微民企新发放流动资金贷款及信用卡专项、消费、预借现金等分期纳入贴息。企业单户单家机构贴息贷款规模上限由5000万提至7500万；个人消费贷及信用卡分期年贴息上限由3000元提至5000元。

　　海外因素 利空

　　近期全球主要发达市场长债收益率再度攀升，美日欧长债收益率同步刷新多年高位，美债收益率高企对全球风险资产的估值形成压制。8月17日，30年期美债收益率升破5.3%，触及2007年以来高点；8月18日，30年期日债收益率升至4.14%，创1999年以来新高；欧洲方面，英、德、法等国30年期国债收益率也普遍攀至十余年高位。

　　流动性

　　偏空 上周A股缩量下跌，日成交量分别为24025亿元、24198亿元、25300亿元、20939亿元、18923亿元，日均成交量较前一周减少295.5亿元。

　　投资观点　　股指多头控制仓位

　　当前国内经济基本面边际变化有限，“K型”分化格局延续，政策预期保持平稳，近期未见超预期的刺激信号。海外方面，全球债市动荡加剧，流动性收紧预期持续升温，美债收益率高企对全球风险资产的估值形成压制。此外，美联储利率路径的可预见性下降，使得外部环境的不确定性短期难以消解，风险偏好难以有效回升。在此背景下，股指短期承压格局仍将延续。

　　






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