高盛表示，霍尔木兹海峡液化天然气（LNG）运输恢复慢于预期，欧洲天然气市场正在通过“价格驱动”的方式重新平衡，即提高欧洲天然气价格，抑制亚洲LNG需求，从而吸引更多灵活供应流向欧洲。该机制自7月底开始显现，并逐渐强化。

　　随着欧洲基准天然气价格TTF上涨，亚洲现货LNG价格（JKM）同步走高，亚洲买家采购意愿下降，亚洲与欧洲之间的价格溢价收窄。目前，亚洲LNG溢价已降至足以促使美国灵活LNG供应转向欧洲，而非亚洲市场，推动欧洲LNG进口增加。

　　不过，高盛指出，LNG流向调整尚不足以改善欧洲库存补充速度。8月以来，欧洲西北部天然气库存注入速度低于预期，若未来维持过去7天平均水平，到8月底库存水平预计仅达到51%，较高盛基准预测低3.4个百分点。

　　价格方面，TTF近期已突破每兆瓦时65欧元，这一水平推动亚洲JKM价格升至约20多美元/百万英热单位，并接近历史上开始抑制亚洲工业天然气需求的区间。高盛认为，如果波斯湾LNG出口无法进一步恢复，仅靠65欧元/兆瓦时的欧洲气价仍不足以帮助欧洲顺利度过冬季。

　　高盛预计，在中东能源出口仅缓慢恢复、持续至2027年的情景下，若冬季气温符合平均水平，2026年12月欧洲TTF天然气价格可能需要升至100欧元/兆瓦时以上，较该行50欧元/兆瓦时的基准预测高出约110%。对应亚洲JKM价格可能升至约35美元/百万英热单位。

　　不过，高盛也表示，由于LNG价格此前仅在2022年欧洲能源危机期间达到类似高位，市场对如此高价格下需求削减幅度的判断仍存在较大不确定性，后续可能更多表现为市场通过价格寻找新的供需平衡。

　　






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