近期，中东地缘冲突升级，引发国际能源价格大涨，其影响外溢至钢材成本端。焦煤和铁矿石价格均跟随原油价格偏强运行，成本上移成为螺纹钢价格的主要驱动，3月螺纹钢期货主力合约价格震荡上行。展望后市，中东地缘冲突暂无明显缓解迹象，终端需求在“金三银四”传统旺季中逐步回升，螺纹钢价格仍然存在支撑。

　　短期地缘冲突导致成本上升

　　由于霍尔木兹海峡通航受限，国际油气价格大幅上涨。中东地区多处能源设施已经严重被损毁，装置重建、安全核验、物流疏通等环节决定产能恢复缓慢，无法快速回补供应缺口。短期油气价格难有大幅回调的基础。

　　一方面，煤炭属于能源品种，在发电和化工领域对油气存在替代作用。高油价催生煤炭需求增加的预期，提振焦煤市场采购积极性。近期，唐山“蒙5”精煤价格为1445元/吨，较月初上涨45元/吨。焦煤竞拍情绪升温，溢价成交明显。主产区拉运顺畅、出货良好，炼焦煤样本矿山精煤库存下降至222.8万吨的偏低水平。

　　另一方面，我国铁矿石供应高度依赖进口，进口依存度约为80%。地缘冲突显著抬升了航运燃料成本和海运费价格。从我国铁矿石进口的两条主要航线来看，3月以来，西澳—青岛航线海运费价格涨至11.65美元/吨，涨幅为11%；图巴朗—青岛航线海运费价格涨至30.55美元/吨，涨幅为27%。同时，柴油价格的上涨也将影响铁矿石的开采成本。3月以来，普氏铁矿石价格指数已经涨至112.55美元/吨，涨幅为9%。

　　前期检修钢厂在近期集中复产，上周日均铁水产量回升至228.15万吨，环比大幅增加6.95万吨，带动原料需求上升。近期钢厂盈利状况尚可，钢铁企业盈利率为42.42%，周环比上升1.29个百分点，钢厂仍有复产的积极性。4月钢厂检修量将较3月有所减少，铁水产量存在增加预期，提振原料市场信心。上周焦企对焦炭发起首轮提涨，本轮提涨有落地预期。成本端的涨价将抬升螺纹钢的价格中枢。

　　基本面边际改善

　　中东地缘冲突对螺纹钢价格产生短期扰动，在情绪退潮后，市场焦点或转向基本面。当前，“金三银四”传统旺季来临，需求处于回升通道。上周螺纹钢表观消费量为208.09万吨，周环比增加31.28万吨。根据百年建筑调研，截至3月18日，全国10692个工地开工率为62%，环比提升19.5个百分点。螺纹钢需求稳步释放，水平与去年农历同期相近。

　　从中长期来看，今年是“十五五”开局之年，我国将继续实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策。从资金层面来看，2026年1—2月，地方政府新增专项债发行进度约为19%，高于往年同期。从政策效果来看，根据国家统计局数据，1—2月三大项投资同比增速均好转。其中，与螺纹钢需求相关性较高的基建投资增速在11.4%，较2025年显著提升。另外，今年受春节较晚影响，部分工地开工延后，预计基建需求仍有增量空间。

　　螺纹钢产量在复产周期中延续增长态势，上周螺纹钢产量为203.33万吨，环比增长8.03万吨，但低于往年同期水平。后续在“反内卷”和节能降碳要求下，钢铁产量压减仍是中长期主线。钢厂预计维持以销定产策略，产量恢复的速度或逐步减缓。钢材供应低于往年有利于供需结构的改善。根据国家统计局数据，2026年1—2月，中国粗钢产量为1.6亿吨，同比下降3.6%。在产量偏低、需求回升的背景下，螺纹钢库存止增转降。上周总库存在889.41万吨，环比下降4.76万吨，压力有所缓解。

　　综合来看，螺纹钢短期存在地缘冲突带来的成本支撑，基本面需求回升幅度大于产量，库存拐点的出现说明产业矛盾正在改善。螺纹钢价格有望维持高位运行，重心或继续小幅上移。上方空间关注旺季需求恢复的持续性、去库的力度和宏观消息面的扰动。（期货日报）

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