宏观因素 中性偏多 美国6月份非农超预期下行，且4、5月份数据大幅下修，劳动力市场明显降温，叠加美联储主席沃什表态通胀风险已有所下降，美联储加息预期降温，美元指数回落，有色板块企稳回升。

　　原料端 中性偏空

　　市场预期印尼镍矿RKAB配额大幅放宽，印尼政府表态新增配额必须绑定冶炼产能，当前配额新增总量仍有不确定性，后续关注印尼镍矿配额批复情况和产量释放节奏。7月初镍矿HMA基准价环比下调，印尼火法镍矿升水约1至5美元，升水较高点继续收窄，货源整体充裕；湿法矿受MHP减产的影响，现货价约26–34美元/湿吨，矿价稍有承压。菲律宾镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存持续累库，菲律宾镍矿价格下调。镍铁均价弱稳于1150元/镍（到厂含税）附近，电力调配影响下印尼IWIP园区镍铁有减产预期，叠加部分项目减停产，6月镍铁产量小幅回落，后续关注印尼GNI运营情况。

　　供给端 中性 当前原料价格持稳，钢价震荡偏弱运行，不锈钢现货成交偏弱。6月钢厂小幅减产，钢联预估6月产量为353.32万吨，环比降幅7.42%，7月钢厂排产回升至356.94万吨，但300不锈钢排产下滑至187.21万吨，月环比减少5.15%。

　　需求与库存 中性 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）64.2万吨，较上周-1.21%。本期不锈钢300系社会库存小幅去化，但全国不锈钢社会库存延续累库，淡季需求偏弱，关注淡季需求承接情况。本周不锈钢仓单报9.73万吨，较上周+3.3%。

　　基差 中性 截至周五不锈钢期现基差445元/吨，较上周减少45元/吨，基差持稳。

　　投资观点 震荡偏弱

　　美国6月非农数据超预期回落，叠加美联储主席沃什表态通胀风险已有所下降，美联储加息担忧缓和，有色板块情绪修复。近期印尼镍矿配额政策预期反复，印尼能矿部表态新增配额必须绑定冶炼产能，新增总量仍有不确定性，关注实际审批进展。7月火法镍矿价格走弱，镍铁成本支撑有所下移，此前印尼IWIP园区缩减NPI产量并将电力优先调配至电解铝生产，叠加冰镍转产增加，6月镍铁小幅减产。钢厂7月排产小幅增加，但300系排产仍有下滑，本期不锈钢社会库存小幅累库，仓单库存高位，关注需求端承接情况。整体看，宏观情绪修复，印尼镍铁成本支撑有所下移，不锈钢短期或震荡偏弱，7月为印尼RKAB镍矿配额申报窗口期，后续配额释放有不确定性，关注印尼政策、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险。

　　







　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！