供给 近端偏空 远期偏多
 
　　（1）6月马来供需数据预期带来累库；（2）欧洲高温干旱对收获期菜籽产量影响较小，中性；（3）近月大豆大量到港、高开机已在预期，中性；（3）中高强度厄尔尼诺确定性提高，利多27年棕榈油合约，长期偏多；（5）国内近期棕榈油到港预计较多。

　　需求 中性 （1）印度和中国买船关系正常，食用需求难成驱动；（2）生柴需求仍是油脂远端的驱动和支撑，但短期得看B50落地成色以及国际原油价格波动；（3）国内油脂需求主要在豆油，近期三油中仅豆油成交较为亮眼，豆油支撑较强。

　　库存及基差 偏空 （1）棕榈油方面，马来预计迎来季节性增产累库周期，国内近期到港预期放量，不看好国内基差；（2）豆油面临供需双旺局面，库存高位震荡，预计基差低位运行；（3）国内油厂菜油库存逐渐去库，且货权集中、可流通贸易量较少，基差坚挺，关注后续菜籽和菜油买船。

　　宏观及政策 短期观望 （1）美伊地缘局势目前看是趋于缓和，原油整体偏弱，对油脂的生柴需求有所压制；（2）印尼和马来的生柴政策落地，观察落地成色，若不及预期反成利空；（3）关注国内对于全面放开澳菜籽采购的贸易政策。

　　投资观点 单边观望 目前棕榈油或成三油中基本面最差的品种，生柴落地带来的需求增量有待观察、厄尔尼诺的产量影响更是过于遥远，反而是近端累库趋势难以短期扭转，警惕单边破位下跌以及基差走弱，不建议抄底近月；豆油供需双旺、乏善可陈，震荡为主；菜油虽然暂缺题材，但国内基本面偏紧，利多基差、月差。

　　







　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！