供给 偏空

　　（1）国内产区：本周海南产区受热带低压等因素影响，降水天气持续，割胶工作开展受阻，新胶产出呈现阶段性收 紧，周内全岛日均收胶量大致在500-1000吨水平。云南产区原材料价格主流趋稳，上半周受降雨影响，割胶受到明显影响， 后半周随天气好转，新胶上量有所好转。（2）泰国产区：本周泰国产区原料供应进入季节性逐 月增量态势，加工厂不断压低原料采购价格，原料价格呈现宽幅下跌。（3）越南产区：本周越南产区整体处于季节性增产释放周期，但雨水有所增多，影响原料上量节奏。

　　需求 偏空

　　（1）截至上周中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.72%，环比+2.85个百分点，同比+2.19个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为65.44%，环比+2.23个百分点，同比+1.31个百分点。（2）预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍维持弱势，进入7月份部分轮胎企业安排检修或存检修计划，时间在4-10天不等，将拖拽整体样本企业产能利用率继续偏弱运行。

　　库存 偏多

　　（1）截至2026年6月28日，中国天然橡胶社会库存123.7万吨，环比下降0.26万吨，降幅0.21%；深色胶社会总库存为85.73万吨，环比增0.41%；浅色胶社会总库存为37.96万吨，环比降1.59%。（2）截至2026年7月3日，上期所RU仓单库存小计170006吨，环比增加9658吨；20号胶仓单库存小计22275吨，环比减少908吨。

　　基差/价差 偏多

　　（1）RU-混合价差小幅缩窄，RU宽幅下跌后，现货市场套利盘平仓出货，贸易商补货及轮胎厂逢低采购，现货价格跌幅小于盘面，期现基差环比上期走缩。（2）RU-NR价差小幅波动，周内海内外供应增量预期施压，期货盘面继续走跌。海外橡胶加工厂低价出货，上游原料采购价格亦呈现宽幅下跌，NR跟随走弱 。

　　利润 中性

　　（1）泰国标胶利润：泰国20号胶理论生产亏损改善，杯胶采购价格大幅走跌，加工厂原料成本压力收窄，成品回落幅度小于原料端跌幅。（2）海南浓乳利润：海南国产浓乳理论生产利润窄幅波动，海南产区新胶放量节奏缓慢，原料价格小幅上涨，国产浓乳报盘价格同步上涨，上下游价格传导下其生产利润空间波动有限。（3）全乳交割利润：云南全乳胶交割利润亏损收窄，RU盘面价格跌幅放缓，云南原材料收购价格整体保持稳定，标胶与浓乳厂收购价基本处于平水状态，全乳胶厂生产继续稳步上量中，短期交割利润难有改善 。

　　估值 偏空 目前绝对价格处于中等偏高位置，整体估值中等水平。

　　外围因素 中性 （1）商品市场情绪降温，整体处于弱势震荡格局；（2）美国最新就业数据不及预期，美联储主席最新表态偏鸽派，市场情绪短期或有所修复。

　  投资观点 震荡 上游原料成本支撑松动，中游库存进入去库进程，下游需求进入淡季，期现价差回归至低位，整体商品市场情绪降温，短期震荡表现。


 




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