供给 偏多

　　（1）本周期聚丙烯平均产能利用率环比下降0.03个百分点至65.14%，中石化产能利用率环比下降0.18%至49.77%。（2）中国聚丙烯产量：67.25万吨，较上周期减少0.04万吨，跌幅0.06%，趋势由升转降。（3）国内聚丙烯装置周度损失量35.915万吨，环比上周上涨0.04%；其中检修损失量在27.159万吨，环比上周回落0.60%；降负损失量8.756万吨，环比上周上涨2.11%。

　　需求 偏空

　　（1）本周国内聚丙烯平均开工下降0.26个百分点至45.75%。据调研了解，当前包装类下游进入传统消费淡季，塑编、BOPP、CPP、PP无纺布、透明料终端客户前期备货充足，现阶段以消化成品库存为主，新签订单跟进不足，厂家主动下调生产负荷；PP管材、日用注塑终端基建、日用品消费需求释放平淡，下游加工厂按需排产减少生产。

　　库存 中性

　　（1）中国聚丙烯商业库存总量在56.66万吨，较上期下降1.53万吨，环比下降2.63%，市场连续降价，企业积极出货以规避高库存风险，月末中间商完成计划量，因此本周生产企业库存环比下降。（2）中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.04万吨，环比降0.64%，略有去库。（3）中国聚丙烯生产企业库存量在42.32万吨，较上期下降1.79万吨，环比下降4.06%，市场连续降价，企业积极出货以规避高库存风险，月末中间商完成计划量，因此本周生产企业库存环比下降。（4）中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期增长0.261万吨，涨幅3.34%。本周，受前期价格答持续大跌影响，下游工厂接货意愿不强，市场成交偏弱，贸易商样本企业库存出现上涨。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在795附近，盘面深贴水。

　　利润 偏空

　　（1）本周煤制、油制、PDH制、外采丙烯制PP利润均下滑，甲醇制PP利润小幅修复。成本端国际原油市场来看，美伊双方同意继续深化和谈，且霍尔木兹海峡通航量显著改善，本周国际油价均价下跌，然下跌幅度不及油制PP价格下跌幅度，油制PP利润下滑在389.52元/吨。 (2)中国聚丙烯出口样本周均利润为19.29美元/吨，较上周增24.51美元/吨，环比涨469.54%。出口方面，中国市场价格周内延续下跌，出口成本下滑，而海外市场价格下跌速度相对滞后，本周期出口利润提升明显。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中性（2）主力合约贴水。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突缓和，国际油价下行。（2）宏观情绪偏暖，人民币升值。

　　投资观点 震荡 海峡放开，供应修复，下半年投产较多，供求偏宽松







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