需求 中性

　　（1）钢材供需有所好转：本周五大材产量864.16（+5.25），需求842.10（+27.16），本期钢材供需环比改善，累库斜率有所放缓，利于价格底部支撑，不过没有办法带来向上驱动。（2）铁水产量平稳，钢厂利润快速收缩：本周247家钢厂样本日均铁水240.86（+0.14），盈利率42.86%（-8.22%）。铁水产量微增，但钢厂亏损快速持续扩大，如果安置后5周来看，铁水产量将很快面临下降压力。

　　焦煤供给 利多

　　（1）国内煤矿生产依然不正常，安全检查继续：安监形势依然严峻，国内煤矿生产依然不正常，供应缺口较大。（2）口岸通关受短期扰动：受周初蒙古司机罢工事件影响，本周口岸通关车数有所下降，近日通关已恢复，不过那达慕大会在即，后续口岸通关还是会受到影响，下游采购心态谨慎，询盘问价偏低，多以观望为主，实际成交一般，甘其毛都口岸库存相对高位。（3）海煤报价偏弱：澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR263美金/吨（周环比-2），远期炼焦煤市场交投相对疲软，终端采购意愿未明显改善，实际成交有限。

　　焦炭供给 中性 焦化开工维持低位，利润有所修复：本周焦炭日均产量合计111.6（-0.1）万吨，焦化利润47（+17），原料煤滞胀，焦炭提涨落地，焦企利润修复。

　　库存 中性 下游采购积极性下降，部分煤矿小幅累库：煤矿主产区山西多座煤矿停产减产，产量延续下降趋势，但随着下游采购积极性下降，部分煤矿有小幅累库，矿难发生后月余，供给端数据显示减产大幅超出预期，但库存数据显示去库又始终不及预期，形成割裂。

　　基差/价差 中性 （1）钢厂第十轮提涨登场，但落地难度加大，第九轮仓单成本在2160附近，盘面1900附近计价了未来会回吐4-5轮涨幅，港口贸易价也提前回落至2000附近，也计价了三轮降价预期；（2）单一蒙煤仓单成本1260附近，按07合约进入交割月前的价格，实际仓单价值可能在1200以下。

　　利润 利空 盈利率42.86%（-8.22%），焦化利润47（+17）。

　　总结 中性

　　7月第一周，美联储加息预期降低，商品指数有企稳迹象，黑色板块跟随反弹，煤焦也在第十轮提涨后又反弹修复基差的迹象。目前煤焦现货依然偏紧，但下游涨价不畅，钢厂利润持续被压缩后，高炉检修增加，采购积极性下降，盘面高点可能兑现后，资金继续做多意愿减弱，加上焦煤交割问题，盘面或震荡走弱。焦煤07合约交割月前最后一个交易日在1180附近收盘，以此来确认焦煤09合约进入交割月前的终点，大概率比这个位置低（07合约受矿难影响最大，供需缺口最大），盘面或震荡接近这个位置。短期则考虑随着焦煤07合约进入交割月，价格也给得比较到位，近月交割担忧对盘面的影响可能会阶段性减弱，我们测算1200以下多头接货有一定性价比，加上蒙古那达慕大会可能影响前后十天左右通关，盘面有一个反弹修复基差的窗口期，但反弹持续性存疑，也可能是震荡修复，短期可以暂时观望一下，中长期看煤焦底部还没有探明，后续建议等待反弹后的逢高布空机会。焦炭情况类似，受钢价走弱影响，市场预期9轮提涨后现货见顶，期货提前交易3-4轮提降，短期问题在于基差过大后会不会突然反弹修复，可以观察一下第十轮提涨登场时的盘面反应。

　　







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