1、节日期间中国资产表现强势

　　节日期间海外市场表现强劲，富时 A50 指数涨幅逾 1.3%，恒生科技指数于 5 月 2 日单日上涨超 3%。美股市场同样走强，纳斯达克指数与标准普尔指数在节日期间分别录得逾 2%的涨幅。汇率市场方面，人民币兑美元显著走强，美元兑人民币汇率自 7.42 大幅回落至 7.21 关口。
　　
　　假期国内数据存在多处亮点。一是，跨区域流动规模创历史峰值。2025 年 4 月 30 日至 5月 3 日，全社会跨区域人员流动总量突破 11 亿人次，日均达 2.82 亿人次，较 2019 年、2024年同期分别增长 26.79%和 5.51%，创节假日观测史新高。二是，民航运输量双维度增长。据航班管家数据，4 月 28 日-5 月 5 日期间：全国民航执行客运航班 11.2 万架次，日均 16074 架次，较 2024 年增长 6.4%，较 2019 年增长 12.6%。三是，跨境流动加速复苏。国家移民管理局预测，五一假期全国口岸日均出入境人员将达 215 万人次，同比激增 27%，其中，出境游上，国际邮轮订单量同比飙升 149%，日韩、东南亚短线游占比超 60%。入境游上，外籍旅客免税消费笔数同比增长 131%，文旅部监测的 40 个重点景区外宾接待量恢复至 2019 年同期的85%。
　
　　2 市场风格边际切换，IM更具上涨弹性

　　近期 A 股流动性和科技板块的逻辑面临一些积极信号。海外方面，中美经贸关系现缓和迹象。据中国商务部新闻发言人透露，美方近期通过多种渠道主动表达对话意愿，中方正对此进行综合评估。关于谈判，商务部发言人此前的回应是，“如果美方真想解决问题，就应该正视国际社会和国内各方理性声音，彻底取消所有对华单边关税措施，通过平等对话找到解决分歧的办法”。从磋商层级观察，中美工作层磋商有望率先重启，后续战略层磋商则取决于美方政策实质性转向的力度与进度。

　　同时，美股科技巨头财报有效缓释市场对 AI 需求可持续性的担忧。据 Bloomberg 统计，被视为市场风向标的 Mag7（苹果、微软、亚马逊、Meta、谷歌、特斯拉、英伟达）2025 年预期净利润增速达 21.6%，营收增速 9.7%，其资本开支趋势印证 AI 需求韧性：一方面，头部企业指引稳健。在已披露财报的 Mag7 成员中，四家企业营收指引持平或优于华尔街共识预期。微软 Azure 云业务推动当季收入超预期，Meta 通过符合预期的业绩指引对冲数字广告增速放缓忧虑，亚马逊 CEO Andy Jassy 明确表示"尚未观测到需求拐点信号"。另一方面，资本支出维持扩张惯性。Meta 将全年资本支出预测上修至 350-400 亿美元区间，微软虽预期 2026年资本支出增速边际放缓，但绝对规模仍保持同比正增长。受此驱动，费城半导体指数周内上涨 4.2%，港股恒生科技指数同步收涨 2.8%。

　　国内政策层面，节前召开的中共中央政治局会议释放重要信号，宏观政策强调"加紧实施更加积极有为的财政政策，用好用足适度宽松的货币政策"，着重提出加快地方政府专项债券及超长期特别国债的发行使用。总量政策增量有限，但"加紧"、"用好用足"等新表述凸显对现有政策落实力度的强化。具体领域上，会议强化了消费在拉动经济增长上的重要性，并新增了“大力发展服务消费”等提法。

　　3 节后股指策略展望

　　节后首个交易日，A 股市场在外围市场集体回暖的带动下呈现显著高开态势。后续关注两大修复动能：首先，中美关税缓和预期叠加海外 AI产业景气验证，有利于改善市场流动性并提振科技板块；其次，随着 4 月底财报披露窗口关闭，中小市值公司的业绩不确定性显著降低。自 4 月 7 日股指跳空低开后，主要宽基指数均呈现触底回升态势，但中证 1000 的修复力度显著滞后于沪深 300 等大盘指数，若后续市场整体延续回暖趋势，其技术性补涨动能值得关注。同时，历史数据显示，中证 1000 指数成分股在业绩真空期（5-7 月）的平均超额收益达到 2.3%。综合以上，预计前期显著分化的大/小盘风格或将收敛。（国贸期货）





 
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