上周，贵金属价格整体先抑后扬。周初受美元指数、美债收益率持续反弹压制，金银价格再度走弱；随后因美联储主席称通胀风险降低和美国6月非农爆冷，加息忧虑缓和，美元指数高位回落，贵金属价格反弹。主要影响因素分析如下：（1）上半周，虽然美伊双方称同意停止互袭，但卡塔尔方淡化多哈会谈取得突破可能性，市场担忧地缘反复，叠加美元指数、美债收益率继续走强，贵金属价格一度受到压制，其中伦敦金价跌破3950美元/盎司关口，再创阶段性新低。随后因美联储主席沃什称通胀风险已经降低，过去四周的通胀预期有所下降，叠加美国6月非农新增就业人数仅5.7万人，大幅不及预期，且4-5月数据遭到大幅下修，二者共同大幅缓和美联储加息预期，据CME利率预测工具显示，美联储9月降息概率降至50%左右，且至年底的加息概率也降至不足1.5次。受此影响，美元指数走弱，美债收益率涨势放缓，提振贵金属价格反弹修复。（2）虽然金银价格反弹，但金银ETF周度仍呈现净流出，或表明资金对于反弹的持续性仍较为谨慎。库存方面，白银内外周度整体小幅下降。

　　◆ 后市展望：短期就业市场降温和通胀压力减弱的组合下，加息预期缓和，或可继续支撑金银。但据沙特媒体哈达斯与阿拉伯卫星电视台报道，美国与伊朗的谈判将于7月11日在巴基斯坦进行，后续仍需关注地缘谈判进展。同时，金银在经历上周的反弹后，双双来到20日线附近的阻力，或面临一定短期技术阻力，但若能有效突破，金银或有望进一步打开向上空间。

　　◆ 中长期观点：随着能源价格回落，通胀压力或逐渐缓解，美联储年内加息忧虑或仍有进一步缓解空间，且在当下国际地缘政治秩序加速重构和美国巨额债务背景下，去美元化趋势持续、央行购金需求维持高位，金银下方支撑或逐步体现。

　　







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