2026年元旦以来，铁矿石期货价格呈现冲高回落态势，当前铁矿石市场转向供增需减的弱平衡格局。随着春节临近，终端需求步入季节性淡季，钢厂节前补库活动已近尾声，日均铁水产量出现阶段性见顶回落迹象。反观供应端，海外发运保持持续增长态势，港口库存累积至高位。在供应宽松而需求季节性转弱的格局下，铁矿石价格缺乏上行驱动，预计短线期价将以震荡偏弱走势为主。

　　西芒杜项目落地影响深远

　　全球铁矿石生产布局正经历结构性重塑，供应整体呈现“主流产地稳定、新兴项目发力”的格局。一直以来，由于中国铁矿石品位偏低、生产成本高，且国内资源禀赋与庞大的钢铁产能不匹配，我国供给端高度依赖进口。其中主要的海外供应源自澳大利亚与巴西，与此同时，以西芒杜项目为代表的新兴供应源也逐渐成为重要的非主流增量来源。

　　相关数据显示，1月26日至2月1日，全球铁矿石发运总量环比增加116.2万吨，至3094.6万吨。年初以来，全球发运累计值同比大幅增加1509.4万吨，这一增量主要来自澳洲及非主流国家。近期发运量仍处于近3年同期高位，且短期仍有上升预期。与之对应的是，截至1月30日，国内矿山日均铁矿石产量为46.87万吨，环比微降0.17%，而去年12月国内铁精粉月度产量为2107.9万吨，环比下降2.29%。

　　从数据看，全国47港到港量1月份周均值达到2806.42万吨，同比增幅显著。尽管单周数据受船期影响存在波动，但整体到港水平维持强劲，直接导致港口库存进入持续累积状态。1月30日当周，全国47港港口库存同比大幅增加816.6万吨，持续对现货市场构成显性压力。

　　当前市场的核心变化在于，供应宽松正从预期转变为现实，并从周期性向结构性深化，这一转变的标志性事件是西芒杜项目的实质性落地。该项目首批矿石已于2025年年底发运，并规划在30个月内实现1.2亿吨的年产能，预计2026年将新增约1500万吨的供应量。西芒杜的入局不仅为全球市场带来了巨大的远期增量，其更深层的意义在于，它代表着以中国资本主导的海外资源供应体系开始发力，将持久地改变全球铁矿石的供应成本与格局。

　　在主流矿山维持高产、非主流矿山持续贡献边际增量，以及西芒杜等巨型项目重塑远期格局的背景下，供应宽松已成为主导未来铁矿石市场核心的因素，将对价格中枢形成持续性压制。

　　淡季效应凸显

　　当前铁矿石需求端整体呈现稳中偏弱的格局，全国钢厂日均铁水产量环比小幅波动。受到安全事故、环保限产及终端需求季节性回落等多重因素影响，复产节奏持续放缓。相关数据显示，1月30日当周，247家钢厂高炉开工率报于79%，高炉产能利用率报于85.47%，虽同比略有增加，但进入1月以来钢厂复产力度明显不及预期，这直接影响铁水恢复的节奏。当前日均铁水产量维持在228万吨的偏低水平，钢厂以按需补库为主。此外，原料价格上涨动能分化，整体炉料市场呈现普跌态势，反映出钢厂在利润压缩与终端走弱双重压力下对成本的控制日趋严格。

　　从终端需求看，建筑用钢持续处于开工淡季，固定资产投资和房地产数据表现疲弱，进一步抑制了钢材市场需求。虽然钢厂盈利率环比有所改善，但成材销售压力逐渐显现，建筑钢材企业厂内库存已增至149.13万吨，环比持续累积，反映出终端采购积极性不足。与此同时，制造业用钢补库需求同步放缓，汽车销量承压，制造业投资增速连续回落，均对钢材需求形成拖累。

　　港口库存持续累积

　　当前铁矿石市场库存整体处于高位，尤其是港口库存持续累积，已成为压制价格的主要利空因素。截至1月30日当周，全国47个港口进口铁矿石库存已升至17758.26万吨，环比增加261.73万吨，处于近5年同期最高水平。同时，247家钢厂进口矿库存也呈现回升趋势，较月初明显增加，反映节前刚性补库，但其规模并未改变整体供应宽松的格局。总体来看，港口与钢厂库存双双居于高位，持续对价格形成压制。尽管节前钢厂存在补库行为，但在整体高库存背景下支撑作用有限，市场仍面临库存消化与需求匹配的双重压力。

　　短期来看，铁矿石市场将延续供强需弱的格局。在“高供应、高库存、弱需求”的三重压力下，铁矿石价格缺乏实质性上行驱动，后续需密切关注节后终端需求复苏强度及钢厂复产节奏，预计铁矿石期价将以震荡走势为主。（期货日报）

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