美国与伊朗之间连续数日的交火再次将油价推至聚光灯下——同时也给欧洲央行下周的利率决定带来了不确定性。

　　周三，由于油价飙升使市场对维持利率不变的预期产生怀疑，投资者正在重新调整对欧洲央行7月22日货币政策会议的定价。

　　德国央行行长兼欧洲央行利率制定者约阿希姆·纳格尔周三对路透社表示：“中东军事冲突再度爆发以及油价的新一轮上涨，凸显出局势仍然极度波动，不确定性同样居高不下。”

　　他表示：“谨慎应对仍然是可取的，但在必要时必须果断行动。货币政策将保持警惕姿态。”

　　欧洲央行逆转政策方向

　　欧洲央行在2025年上半年四次降息，将关键存款利率从年初的3%降至6月中旬的2%。但上个月，欧洲央行被迫改变方向，加息25个基点至目前的2.25%。

　　在伊朗战争爆发前，整体通胀率徘徊在欧洲央行2%的目标附近，随后在5月加速至3.2%的峰值。初步估计显示，尽管上月能源成本同比上涨8.7%，但欧元区通胀率降至2.8%，核心通胀率被限制在2.4%——这表明经济其他部分的“第二轮”通胀效应有限。

　　但本周能源价格再次大幅上涨，美国与伊朗围绕具有战略重要性的霍尔木兹海峡控制权连续数日发生冲突，重新引发了对石油供应的担忧。国际基准布伦特原油9月期货合约价格周三早盘再次走高，突破每桶85美元，而就在上周，其交易价格还更接近战前水平，约为每桶70美元。

　　油价对欧元区经济至关重要。根据欧盟统计局最新的可用数据，2024年欧元区57%的能源需求依赖进口。

　　但政策制定者也会谨慎行事，担心过于紧缩的货币政策立场可能使欧元区经济陷入衰退。2026年第一季度，欧元区经济同比萎缩0.2%。

　　欧元区通胀峰值“可能尚未可见”

　　政策制定者还将注意到，第二季度GDP增长和(8.19, 0.00, 0.00%)7月通胀数据的初步估计分别要到7月30日和7月31日才会公布——这意味着下周的利率决定将在无法获得最新数据的情况下做出。

　　ING利率策略师米歇尔·图克和本杰明·施罗德在周三的一份报告中写道，欧元区通胀数据“对于挑战市场鹰派定位将至关重要”，但“即便如此，这些数据也不足以让市场对第二轮风险感到安心。”

　　他们表示：“所有这些不确定性意味着市场对欧洲央行定价的预期可能会继续与美联储背离。美国的通胀势头应该会向下，而欧洲的通胀峰值可能尚未可见，特别是如果能源价格继续走高的话。”

　　上个月油价的下跌曾导致投资者实际上排除了欧洲央行下周加息的可能性，而当前市场定价仍显示加息概率约为20%。但投资者仍预计到明年春天还会有两次25个基点的加息，这将使欧洲央行的关键存款利率升至2.75%。

　　奥地利央行行长马丁·科赫尔周三对德国《交易所报》表示：“目前我们特别关注中东战争的间接价格效应以及可能的第二轮效应。我们目前没有看到第二轮效应，但也必须根据通胀预期来调整我们的货币政策。”

　　






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