摩根士丹利测算，纳入租赁投资后，八家大型云厂商及新型云服务商2026年AI资本开支约9800亿美元，2027、2028年分别达1.6万亿、1.8万亿美元，同比增速约100%、60%、14%。

　　2027年投资包括约1.388万亿美元现金资本开支及1950亿美元租赁投资，谷歌、亚马逊、Meta和微软合计承担约77%。资金主要流向芯片、存储、服务器、光通信、供电、散热及数据中心建设企业。

　　租赁取得的数据中心资产通常不计入现金流量表资本开支或管理层指引。新增租赁测算使2027、2028年投资额分别增加1950亿、2460亿美元，前者较原估计提高约14%。

　　大摩估计约65%的投资转化为标普500公司收入，对应2027年约5%的指数营收，并贡献约四分之一营收增量，将营收增速由6.6%推升至8.6%。另按广义AI赋能及应用企业分类，这些公司的全部业务预计贡献指数78%的盈利增量。

　　DRAM仍是供给瓶颈，海外存储股未来12个月预期市盈率却仅约3倍。大摩认为，存储周期将在2026年四季度进入后段，但尚未结束，涨价放缓及供给增加将限制盈利超预期。

　　芯片与服务器复杂度提升利好设计软件及服务器厂商，VR200单机柜增值贡献料较GB300高35%—40%；电力约束则利好现场发电、电气及冷却设备商。投资增速放缓后，选股应关注瓶颈定价权及份额提升能力。

　　






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