铜

　　上交易日伦铜开盘于12899.5美元/吨，最高至13010美元/吨，收盘于12869元/吨，较前交易时段上涨10元/吨，涨幅0.08%。沪铜主力合约收于100250元/吨，较上交易时段下跌530元/吨，跌幅0.53%。宏观层面，海外地缘冲突突发升级，美以对伊朗发动军事打击，伊朗则威胁封锁霍尔木兹海峡作为回应，市场避险情绪迅速增强，国际油价应声大涨，通胀预期升温，美元走强预期对铜价构成压制。国内方面，全国两会召开，新能源、电网投资等铜消费领域有中长期利好预期。不过，政策落地效果仍需时间验证，短期对铜价的直接拉动有限。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应充足，3月国内精铜产量预计再创新高。消费端下游基本完成复产，叠加废铜紧张，精铜消费加速复苏。全球三地延续累库，总量压力再创新高，可统计库存体量达到150万吨附近。综合来看，铜价仍与宏观关联性更高。短期仍需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格进一步冲高，铜价依然存在下跌风险。同时关注基本面库存节奏，库存出现明确拐点之前也不宜过度追高。

　　铝

　　上周五夜盘沪铝主力合约最高上探25465元/吨，收盘于25180元/吨。上交易日伦铝最高上探3449.5美元/吨，最低3277.5美元/吨。供应端遭遇多重扰动。巴林铝业3月4日宣布因霍尔木兹海峡运输受阻遭遇不可抗力，无法履行供应合同，该公司年产能约165万吨。卡塔尔铝厂受冲突影响天然气供应已启动停产程序，影响产能上限约65万吨。此外，莫桑比克58万吨产能也计划3月中旬停产。海外供应收缩预期持续强化，LME库存延续去化至45.9万吨。需求端处于缓慢恢复阶段。下游铝加工企业开工率稳步回升，但铝价高位抑制采购意愿，下游畏高情绪明显，以刚需补库为主。库存方面，国内累库压力凸显。截至3月5日，电解铝社会库存升至125.6万吨，创2023年3月以来新高，较去年同期高出近40万吨。市场预期铝锭库存高点或达135-140万吨。后市展望，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与需求恢复节奏压制上方空间。预计铝价波动加剧，需警惕情绪消退后的回调风险，密切关注库存拐点信号及下游复工进度。

　　







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