铜

　　上交易日伦铜开盘于13285美元/吨，最高至13373.5美元/吨，收盘于13242元/吨，较前交易时段下跌34元/吨，跌幅0.26%。沪铜主力合约收于102270元/吨，较上交易时段下跌60元/吨，跌幅0.06%。宏观面，美国3月CPI数据低于预期，议纪要释放鸽派信号，官员讨论长期高利率的金融稳定风险，市场降息预期升温，美元指数回到100下方，缓解以美元计价的铜价压力。国内方面，央行持续实施适度宽松货币政策，流动性合理充裕，“十五五”电网投资加码、基建项目提速，稳增长政策发力支撑金属需求，宏观环境对铜价形成明显利多。基本面供应端持续偏紧，支撑铜价底部。矿端扰动不断，智利Codelco、Spence铜矿罢工持续，全球铜矿供应增速不足1%，铜精矿TC持续跌至历史低位，原料紧缺挤压冶炼利润。4月国内炼厂集中检修，预计影响45万吨精炼铜产量，叠加原料不足，精炼铜供应收缩预期强化。虽进口铜集中到港，但难以改变整体供应偏紧格局。供需与库存端呈现结构性向好。国内“银四”旺季需求启动，精铜杆开工率超80%，新能源汽车、光伏、AI算力中心用铜需求旺盛，电网投资带动线缆订单增长。下游虽因高价采购谨慎，但刚需支撑下库存去化，国内社会库存两个月累计去库超21万吨，全球显性库存至偏低位。昨夜沪铜再度突破十万关口，周内关注104000下方压力，短期支撑97000附近，后续关注美联储政策动向、冶炼检修进度及国内库存变化，警惕中东局势反复带来的波动风险。

　　铝

　　昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25675元/吨，收盘于25585元/吨。上交易日伦铝最高上探3672美元/吨，最低3612美元/吨。美伊局势再添不确定性，霍尔木兹海峡再度封锁提振铝价。国内方面，货币政策维持稳健，地产数据偏弱，传统需求复苏乏力，但新能源、电网领域政策支撑仍在，宏观整体中性略空。基本面看，供应端呈现“外紧内松”，海外受中东冲突持续影响，阿联酋、巴林铝厂复产缓慢，全球约4%供应受扰。但国内电解铝运行产能达4460万吨，接近合规红线，本月产量或维持高位。氧化铝上升空间受限整体依然偏弱，原料成本下移，冶炼利润改善，进一步支撑国内供应释放。国内电解铝社会库存逼近150万关口，创近5年同期新高。LME库存降至40万吨以下，内外库存分化加剧。需求端结构性分化：光伏、新能源汽车、特高压用铝需求稳健，但地产、建筑型材需求疲软。铝棒加工费处低位，整体需求回暖缓慢。盘面上看，沪铝短期24500~26000下方区间波动。压力来自国内高库存；下方支撑在于海外供应扰动、成本及新能源需求。

　　






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