一、走势分析

　　生意社监测数据显示，本周铜价先上涨后下跌，截止17日，铜价报102035元/吨，较周初上涨3.2%，同比上涨34.05%。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅上涨，截止周末，LME铜库存400225吨，较周初上涨0.27%。

　　宏观方面：停火协议的达成，无疑是市场情绪的一剂强心针。它直接缓解了市场对霍尔木兹海峡航运中断的极端担忧，导致原油价格回落，进而减轻了工业金属的成本端压力。美元指数延续9连跌，进一步为以美元计价的金属提供了上涨动力。

　　供应端：全球铜矿品位下降是长期结构性问题，智利等主产区产量下滑已成事实。更关键的是，铜精矿加工费(TC)已跌至负值(-78美元/干吨)，这意味着冶炼厂每生产一吨电解铜都在亏损，必然会倒逼其降低开工率，从而从源头收紧精铜供应。中东局势引发的硫磺短缺担忧，正在成为影响供应的新变量。刚果(金)等湿法铜生产大国高度依赖进口硫酸，一旦供应受阻，将直接制约全球电解铜的产出。

　　需求端：虽然国内一季度GDP同比增长5.0%，内需贡献率提升，但具体到铜消费却显得后劲不足。房地产市场依旧低迷，难以形成有效拉动；而光伏板块更是传来利空，3月太阳能电池产量同比大降20.60%。传统支柱产业的疲软，使得高位铜价缺乏坚实的接盘侠。

　　新能源汽车和高端制造业(如AI算力、机器人)维持了高景气度。中国五矿集团预测未来十年中国精炼铜消费仍将保持年均3.7%的增长，这部分增量主要就来自于这些新质生产力领域。然而，新兴领域的增量尚不足以完全对冲传统地产基建的下滑，且对价格极度敏感。

　　综上所述：矿端干扰和硫磺潜在短缺构建了坚实的成本底，花旗银行上调目标价至13000美元也反映了机构对长期紧缺的共识，这限制了价格的深跌空间。但在现货升水走弱、去库不及预期的情况下铜价上涨也有限。铜价目前正处于一个微妙的“高位震荡期”。预计铜价仍高位震荡走势为主。(生意社）

　　







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