铜

　　上交易日伦铜收盘于14462美元/吨，涨幅0.86%。沪铜主力合约隔夜收盘于109420元/吨，涨幅0.72%。宏观方面，美联储加息环境下美元走势仍待观察，美国对铜征收关税的决定尚未公布，宏观扰动因素较多。基本面方面，铜精矿TC持续下行，精矿供应延续紧张，冶炼利润被压缩至盈亏边缘。国内冶炼厂检修增多、产量环比回落，后续或继续减产以倒逼矿山提高加工费。铜价高企叠加精废价差维持极高位，下游需求承压；国家统计局数据显示，电源、光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产表现偏弱，家电排产下降，需求端整体疲弱。同时，美铜累库持续，LME美国仓库铜库存亦大幅上行。展望来看，供应端铜精矿紧张与冶炼减产预期继续为铜价提供支撑，而宏观扰动及下游需求疲弱则制约上行空间，短期铜价或维持高位震荡，方向有待美铜关税决定、美元走势及冶炼减产落地情况进一步明朗。

　　铝

　　上交易日伦铝收盘于3097美元/吨，涨幅1.94%。沪铝主力合约隔夜收盘于23660元/吨，涨幅0.79%。宏观方面，高油价与高通胀背景下经济仍具韧性，美元指数未出现明显走弱，这一估值环境对铝等有色金属的压制仍在，构成价格上方的主要约束。基本面方面，国内社会库存与仓单库存同步去化，现货基差升水明显扩大，基差端与库存端支撑同步强化，带动短期市场超跌反弹；现实层面驱动阶段性压过远期供给过剩预期，海外亦处于加速去库趋势之中。展望来看，短期现实端去库与基差升水提供的支撑偏强，但美元指数偏强背景下估值压制尚未解除，且远期供给过剩预期仍在，铝价或呈支撑与压制并存的震荡格局，方向有待现实端驱动与宏观估值的进一步确认。









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