“地缘风险溢价成为短期主导油价的因素，伊朗全面封锁霍尔木兹海峡的恐慌情绪已被市场计价。”格林大华期货首席专家王骏在接受期货日报记者采访时表示，霍尔木兹海峡被封锁，直接冲击全球约20%的海运原油贸易，导致油价再度飙升。

　　“与20世纪霍尔木兹海峡断航相比，当前的局势更加紧张。一是供应下降规模史无前例。1973年石油禁运规模约占全球供应的7%，而目前受霍尔木兹海峡断航影响的石油运量占?全球石油运输总量的20%左右，约为1973年的三倍。二是部分产油国实际产能受损。沙特、阿联酋等产油国由于储罐满容，被动关闭油井，这种由物理条件限制带来的供给中断，比单纯减产的影响更持久、更严重。”恒泰期货首席经济学家魏刚说。

　　看向基本面，据王骏介绍，供给端，尽管OPEC+拥有理论剩余产能，但在地缘冲突不确定性较高的情况下，其增产意愿与能力受限，且闲置产能集中于沙特，运输风险犹存。需求端，全球原油需求处于季节性淡季，中国与印度原油需求温和增长未能完全抵消欧美经济疲软的负面影响。综合来看，当前供应端任何微小扰动都会被放大，原油价格弹性增加。

　　展望后市，上述专家均表示，短期油价将继续高位震荡。短期来看，美伊通过第三方开启间接谈判，或霍尔木兹海峡恢复通航，地缘溢价才会快速回落。中期来看，冲突持续时间决定油价走势。若霍尔木兹海峡逐步恢复通航且产油设施未遭受永久性损毁，国际油价中枢将逐步回落；若冲突演变为长期消耗战，油价将维持高位运行。长期来看，高油价将刺激非OPEC+国家（如美国、巴西）增产，但鉴于上游投资不足，高盛等机构上调2026年布伦特原油期货全年均价至85美元/桶，显示结构性支撑依然存在。（期货日报）

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