冬储临近、复产不及预期，贸易商可售资源偏紧，挺价心态增强，报价逐步探涨。产地价格跌幅不大、发运成本不低，贸易商低价出货意愿减弱，港口报价趋稳上探。但终端用户以长协煤拉运为主，对市场煤采购谨慎，追高意愿不足；下游用户仅以阶段性刚需补库为主，对高价现货接受度有限，市场煤成交放量不足。本周，煤价先涨后跌。

　　前期库存走高，主要受港口封航影响，并非市场供需变化所致；本周二至今，天气好转后，积压货源集中疏运，港口停止垒库，存煤转稳。短期港口优质资源紧缺，但保供增产和暖冬预期共同约束上行空间。因暂时的寒潮扰动，持续消耗电厂存煤、个别库存较低电厂催生应急刚性补库需求，拉动阶段性行情。后续来看，大部分电厂依旧优先保障长协资源足额兑现，现货采购以刚需补库为主，对高价现货煤压价还盘居多，尚未出现不计成本的强势采购或大规模扫货。

　　展望后市，市场多空逻辑持续博弈。利空端：沿海主力电厂库存处在合理区间，存煤可用天数充裕，且短期冷空气活动影响区域集中于北方，对南方气温及电煤日耗拉动作用有限；相反华南地区电厂日耗回落，终端不会衍生大规模批量采购。利好端：当前进口煤比价优势不足，部分需求存在回流国内资源的预期；叠加产地供应及铁路外运不尽人意，若煤价跌不动，或将催生终端用户“买涨不买落”，提振刚需采购意愿。

　　供暖需求继续回升，下锚船不少，但电厂日耗迟迟不振，建材行业需求呈季节性回落；尽管化工、冶金行业补库不弱，形成局部支撑，但不足以拉动整个动力煤市场。日耗明显提升前，电厂采购量不会出现明显提升，整体以“烧多少、拉多少”为主，按需求、小批量释放。后续若寒潮出现或日耗明显提升，低库存电厂或启动分批补库，可能会带动现货货盘边际释放。

　　后市煤价走势的关键在于：电厂冬储招标何时放量，以及环渤海港口库存能否从累积转为去化。若持续降温带动日耗回升，电煤消耗加快，港口煤价有望在本月下旬，再次出现小幅反弹，但主产区复产带来的供应增量会限制上行空间。预计月底之前，港口煤价涨幅跌幅均非常有限，大概率在1020元/吨上下窄幅波动。（鄂尔多斯煤炭网）








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