本周股指在周一下跌之后，连续缩量震荡，市场进入下跌后的修复模式和长假前的休整模式。

　　中信建投期货股指期货高级分析师盛亦青告诉期货日报记者，春节消费需求、规避休市期国际不确定事件等因素，会对股票市场资金流带来短期压制。自上周开始，沪深两市成交活跃度逐步降低，导致股票市场与股指期货市场对外部扰动的敏感性增强。同时，贵金属、加密货币、美国股票指数等在持续上行后也迎来一定幅度的下跌，其在短期内快速增强了全球避险情绪，国内股票市场、股指期货市场也受到影响。但股票指数与股指期货的运行逻辑并未产生明显改变，短期因外源性扰动导致的下行调整，有望随短期流动性压力逐步减轻而得以修复。

　　银河期货股指研究员孙锋认为，外部扰动对A股的影响主要体现在：一是贵金属、有色金属板块的冲高回落，二是科技股特别是存储、光模块等AI硬件股的映射回落。过去1周，有色金属板块对上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的负面贡献分别是0.76%、0.66%、0.89%和0.63%；电子板块对4个指数的影响分别是1.1%、0.75%、0.81%和0.69%。目前，白银和黄金价格波动仍较剧烈，海外AI大厂股价也未见企稳，多家公司即使公布业绩增长仍出现股票大跌，对国内科技股的影响仍在。

　　“地缘局势近期不确定性仍然较高，或将进一步增强国际主要资产的短期波动。在内部因素方面，1月PMI主要呈季节性回落，但分项上看制造业原材料购进价格、出厂价格均较去年同期有较大幅度回暖，生产经营预期同样较高，春节后有望逐步恢复。”盛亦青说。

　　当前内部的影响因素有哪些？孙锋告诉记者，主要的影响因素是长假效应。随着市场上行趋势被打破、长假的临近，投资者的谨慎心态占上风，市场成交萎缩，融资余额小幅下降。国内宏观经济数据和上市公司年报预告的影响近期并不显著，未来投资者会重视上市公司业绩，进而充分挖掘阿尔法机会。

　　对普通投资者而言，节前最后几个交易日应如何把握股指期货的交易节奏？是轻仓观望，还是围绕短期支撑位进行波段操作？

　　“节前还有5个交易日，对股指期货的操作要注意控制风险。期货自带杠杆，控制风险一直是首要规则。这次长假有９天，外部风险需要关注，因此仓位要控制。从指数波动的方向看，市场保持震荡的概率较大，上证综合指数在2月2日和３日连续探至4000点受到支撑，表明承接能力较强，但上方成交密集区的压力也在，短期突破难度大。另外，由于长假，股指期货当月合约的交割日为春节长假后首个交易日，下周进入交割周，需要提前准备，避免波动放大。”盛亦青说。

　　春节长假期间，全球市场可能存在哪些潜在风险？这些风险可能对节后国内股指期货开盘形成何种冲击？对此，孙锋认为，长假期间的风险点主要还是在商品价格和海外科技股的波动上。除白银、黄金价格走势外，美国和伊朗之间的紧张关系是否会升级，原油价格会不会大幅波动，可能影响“三桶油”、化工板块走势。海外AI大厂既担忧投资过大而无法转化为收入导致估值被压缩，又担忧投资不足而被科技进步淘汰，其疑虑重重之下的表现，也将影响A股相关公司。此外，春节期间，国内科技公司的AI应用场景能否有惊艳表现，也可能对港股、A股市场产生影响。但总体来看，市场在节前调整、释放风险，节后修复、重回“慢牛”趋势的可能性较大，政策面、资金面仍提供有力支撑。

　　“目前全球部分资产（如贵金属、有色金属、加密货币、美股等）波动率较大，主要受中东地区地缘局势、美联储货币政策路径等因素影响。其对国内的影响，主要体现在国际定价的部分商品的价格波动与市场整体风险偏好上，对股票指数与股指期货的影响偏向短期。”盛亦青说。（期货日报）

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