美联储首选通胀指标即将迎来统计口径大修。正当政策制定者争论如何遏制新一轮物价上涨之际，此次调整或将缓解其迅速加息的压力。

　　美联储官员将于本周召开会议敲定利率，与此同时，美国经济分析局正在修订部分经济领域物价涨幅的核算方式。市场预计，该调整将下调近期个人消费支出通胀读数。

　　受美伊冲突与人工智能行业繁荣推动，通胀快速攀升，政策制定者对此如何应对产生分歧。5月整体PCE通胀升至4.1%，创三年新高；核心PCE通胀升至3.4%，两项指标均大幅高于央行2%的目标。

　　经济学家预计，修订后的PCE统计方法将使核心通胀读数下降约0.2个百分点，为美联储短期内维持利率不变创造更大空间。
 
　　瑞银经济学家、前美联储通胀研究员艾伦?德特迈斯特表示：“通胀数据向美联储目标靠拢，会让美联储更容易选择不加息。”

　　前纽约联储官员、现 Evercore ISI首席经济学家克里希纳?古哈称，“只要市场认可新统计序列具备可信度”，PCE读数下行，将使美联储主席凯文?沃什“更容易避免启动加息”。

　　此次统计调整出台之际，美联储官员正围绕是否以及何时加息抗击通胀展开激烈争论。负责利率决议的联邦公开市场委员会至少两名委员释放信号，最早本周就可能投票支持加息。

　　与此同时，美国总统唐纳德?特朗普正向美联储施加巨大政治压力，要求降息。当前基准利率区间维持在3.5%至3.75%。

　　特朗普本周表态，尽管他相信沃什在利率问题上“希望做出正确抉择”，但美联储理事会部分成员极具政治色彩，“或许居心叵测”，令沃什束手束脚。

　　美国经济分析局本次统计方法更新将于9月生效，调整覆盖投资组合管理费、计算机软件及配件、法律服务相关数据，并且追溯修正2021年以来的历史数据。

　　批评人士指出，尽管此次调整属于经济分析局常规修订流程，但调整对象恰好集中在推升通胀的品类。在货币政策备受政治关注的当下，此举存在稀释通胀读数的风险。

　　德特迈斯特表示：“官方并未充分说明为何专门调整这几组统计分项。本次选定的调整标的，似乎带有一定政治考量。”

　　本次纳入修订的两类价格统计分项——计算机软件及配件、投资组合管理服务，位列推升通胀五大主要驱动因素之中。

　　通胀洞察机构分析师奥迈尔?沙里夫称，尽管“调整本身具备合理依据……但集中下调一系列与通胀走高高度相关的分项数据，观感欠佳”。

　　部分经济学家抱怨，美国经济分析局并未充分披露调整细则，分析师难以评估改动对通胀读数产生的实际影响。

　　美国经济分析局回应，年度数据修订“由该局资深专业人员推进，目的是维持统计估算的准确性与可靠性”，旨在优化物价测算模型。

　　调整完成后，PCE通胀指标与消费者物价指数（CPI）将进一步靠拢，后者是衡量美国民众面临物价压力的口径更窄的指标。

　　受股市走强影响，近几个月PCE投资组合管理服务分项大幅飙升；而法律服务分项此前依赖尚未公开、波动剧烈的代理数据进行测算。

　　前美联储理事斯蒂芬?米兰参与撰写的一份最新研究论文指出，此前数月软件品类价格出现前所未有的上涨，现行统计框架下软件价格测算方式存在“错配问题”。

　　牛津经济研究院首席美国经济学家迈克尔?皮尔斯表示，美国经济分析局本次更新中，没有内容“显得反常”，任何优化通胀测算方式的举措大体上都值得欢迎。

　　“很难看出这类优化调整存在什么问题，”他称，“统计机构持续修订核算规则、纳入优化方案与更优质数据源，这应当提升我们对相关数据的信心。”

　　虽然定于周四公布的6月PCE通胀数据预计将有所回落，但大概率仍显著高于美联储目标。长期来看，经济分析局的统计修订对央行短期政策决议的影响料将有限，人工智能产业扩张等因素仍会持续推升核心通胀水平。
  
　　资管机构保德信投资管理（PGIM）首席美国经济学家罗伯特?索金表示：“我认为这不会改变政策路径。按照我们的预测，只要全年核心PCE持续高于3%，美联储就会选择加息。”

　　








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