法国外贸银行（Natixis）最新报告指出，美联储主席沃什虽然始终避免给出明确前瞻指引，但其公开表态已显示，判断货币政策和通胀前景时主要关注三类指标：通胀广度、金融条件以及“潜在通胀”。

　　首先，沃什多次关注PCE分项中涨幅超过3%的比例。报告称，美国通胀广度在2025年上半年持续改善，但此后受到关税和伊朗战争引发能源冲击影响，改善趋势逆转。旧金山联储数据显示，近期通胀偏高主要来自非周期性因素，但Natixis认为，偏鹰派官员可能仍不愿忽视供应冲击，因为货币政策可以通过抑制需求来阻止价格压力扩散。

　　其次是金融条件。沃什9月表示，很难将当前整体金融环境形容为“限制性”。Natixis指出，美联储、彭博和地区联储的多项指标均显示金融条件仍偏宽松，30年期按揭利率几乎是唯一明显拖累增长的因素，不过金融条件对经济的刺激正逐渐接近中性。

　　第三是潜在通胀。沃什除核心通胀外，还关注截尾均值和中位数通胀等替代指标。目前这些指标整体继续改善，但尚未回到2%目标。

　　Natixis认为，关税传导大体结束，住房通胀趋稳，工资增速也与2%通胀目标基本一致，因此9月加息可能成为本轮唯一一次行动。但鉴于月度数据噪音较大，该行仍预计美联储可能在12月或明年1月再加息一次。

　　






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