法国农业信贷银行10月27日发布研报指出，2026年美国AI投资热潮推动经济增长和通胀上升，促使美联储9月加息，并可能在12月进一步收紧政策。这与1999年互联网繁荣时期类似，当时美国利率优势及大量海外资本流入推动美元走强，但2002年科技泡沫破裂后，资本流向逆转，美元随后持续贬值。

　　报告认为，今年美元上涨主要依赖未经汇率对冲的海外资金流入AI相关美股及公司债，而非美国国债。美国财政状况疲弱及美元被用作政策工具，削弱了外国投资者对美债的需求。一旦科技股回调导致资金流入停滞，美元可能在避险情绪升温时反而承压。尽管2002年式股市暴跌并非基准预测，但AI繁荣转衰已成为2027年美元最大的下行风险。

　　美国中期选举可能成为关键催化剂。报告指出，预测市场当时倾向于民主党赢得国会两院，而民主党主张限制数据中心扩张、加强技术监管。融资和能源成本上涨已侵蚀部分AI投资利润，进一步监管可能加剧压力，并通过制造、建筑和服务业拖累整体经济。

　　法国农业信贷预计，2027年美国经济增长和通胀将明显放缓，美联储可能在下半年降息两次，政策路径较市场预期更为鸽派。

　　外汇方面，该行认为，传统美元“微笑曲线”正转变为“歪嘴曲线”，意味着美元在避险行情中的升值能力减弱。基准情景下，美国利率优势下降及国际投资组合多元化将推动美元2027年走弱；若AI泡沫破裂或高油价引发滞胀，避险需求虽可能暂时支撑美元，但涨幅将受到限制。

　　








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