黄金近期显著回落，目前较1月创下的历史高点低约20%，主要受到能源价格上涨、美元走强以及市场担忧美国利率维持高位更久等因素拖累。不过，瑞银认为，推动黄金此前上涨的核心力量并未消失，金价仍有望在2026年重新走高。

　　中东冲突持续推高能源价格，支撑美元并推升实际收益率；同时，更紧的央行政策会提高持有黄金的机会成本，强势美元也会抬高非美元买家的购金成本，从而压制国际需求。

　　尽管如此，瑞银仍看好黄金后市。该行指出，世界黄金协会数据显示，今年一季度黄金需求依然强劲，央行购金需求也保持高位。与此同时，全球债务负担偏高、美国财政赤字持续，以及各国央行推进储备多元化，仍将支撑黄金的中长期配置价值。

　　瑞银预计，近期金价疲软只是暂时现象，随着美联储今年晚些时候降息，美元可能转弱，从而为金价提供支撑。政治不确定性和财政赤字问题也将继续提升黄金需求。该行预计，黄金价格到年底有望升至5500美元/盎司。

　　近几个月美国实际收益率与黄金之间的反向关系重新显现，2年期美债收益率与黄金价格的相关性已接近-0.6，显示市场再次重视黄金不产生利息收入所对应的机会成本。

　　







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