9月30日，贵金属市场在经历前一日的深跌后强势反弹，内外盘黄金价格同步翻红，涨势显著。截至收盘，沪金主力合约2612价格收涨1.42%，沪银主力合约2612价格收涨0.50%。COMEX黄金价格盘中一度涨超1.30%，随后回落，收报4189.1美元/盎司，涨0.22%。

　　期货日报记者在采访中了解到，金价反弹的直接触发因素为政策预期的边际修正。纽约联储主席威廉姆斯发表偏“鸽”派表态，市场下调了后续加息预期，叠加国际油价大幅回落缓解了通胀担忧，美债收益率从高位小幅回落，为前期超跌的贵金属价格提供了修复窗口。

　　此前的一个月内，贵金属价格在宏观政策与油价高企的影响下明显回调。“9月美联储已经加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%～4.00%。最新点阵图对应的年末政策利率中值约为4.1%，意味着多数官员仍预期年内至少再加息一次。与此同时，中东地缘局势推升能源价格，美国经济数据整体仍显示较强韧性，市场对通胀黏性和进一步紧缩的担忧持续升温，推动美债收益率和美元同步走强，10年期美债收益率一度升至5.3%左右，对无息资产形成明显估值压力。”金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，贵金属价格前期下跌的关键在于“油价与通胀预期上升—加息预期强化—美元和实际利率走强”形成了较完整的利空链条。

　　国庆假期期间，国内期货市场休市，而外盘将迎来一个数据高度密集发布的关键窗口：10月1日将公布美国ISM制造业PMI，10月2日将公布美国9月非农就业报告，10月5日将公布美国ISM服务业PMI，10月7日将公布9月FOMC会议纪要。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗认为，观察的核心变量为美国9月非农就业报告，其数据强弱将直接影响美联储政策预期，极易引发假期后国内盘面跳空行情。同时，假期期间美联储官员密集讲话、中东地缘局势波动、美债流动性变化，都会加剧外盘金银价格波动。

　　“当前市场预期10月美联储再次加息的概率约50%，预期12月加息的概率则更高，因此就业、工资和价格数据一旦明显偏离预期，都可能快速传导至美债收益率和美元，进而放大金银价格波动。此外，美伊谈判、霍尔木兹海峡通航及油价变化情况仍是重要外生变量。”吴梓杰说。

　　从姗姗表示，交易者需提前预设止损止盈，多头防守关键支撑位，空头防范地缘突发利好引发的反弹。此外，需提前制定非农数据超预期、不及预期的交易预案，避免假期后开盘情绪化操作，重点关注休市期间外盘波动带来的跳空风险。

　　短期内，多家大型银行已下调金价预期：6月以来，至少有6家大型银行下调2026年黄金价格预测。但是从中长期维度看，多家机构仍认为黄金价格底部支撑依然牢固。

　　“一方面，美联储重新进入加息阶段，实际利率处于高位，美元阶段性走强，意味着黄金短期估值仍受到约束，高价格也在抑制部分价格敏感型实物需求；另一方面，支撑黄金价格的中长期结构性因素并未明显改变。储备多元化、全球财政可持续性担忧以及地缘政治不确定性仍持续支持黄金配置需求。”基于此，吴梓杰认为，中长期贵金属价格可能呈现“结构偏强、波动加大”的特征，其间仍会经历由实际利率和美元上行造成的多轮调整。

　　对于白银，吴梓杰表示，需要更关注其两面性。“全球白银市场预计连续第六年存在供需缺口，但高价格正在推动光伏领域节银和材料替代，工业需求本身也具有周期性。”他说，对贵金属而言，未来黄金需要重点观察实际利率和美元何时见顶，以及央行和ETF配置需求能否持续；白银在黄金趋势重新稳定后仍可能表现出更高的价格弹性，但相应的回撤风险也会明显高于黄金。

　　“综合来看，短期贵金属将维持高位宽幅震荡，10月美联储议息会议前加息预期仍是核心压制因素，但金价已跌至关键支撑位（COMEX黄金4200美元/盎司、沪金900元/克附近），下方有央行购金与ETF回流托底，深跌的空间有限。中长期偏多但仍需耐心，加息顶点确认后，宏观逆风将减弱，全球债务风险、央行购金与去美元化将构成坚实底部支撑。”从姗姗说。（期货日报）

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